Μια νέα κρίση χρέους φαίνεται να διαμορφώνεται στην Ευρώπη, με τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρωζώνης, τη Γαλλία και τη Γερμανία, να βρίσκονται στο επίκεντρο των ανησυχιών. Σε αντίθεση με την προηγούμενη κρίση που επικεντρώθηκε στις χώρες του Νότου, αυτή τη φορά οι πιέσεις μετατοπίζονται προς τον «πυρήνα» της Ένωσης.

Η Γαλλία σε Κρίσιμο Σταυροδρόμι

Η Γαλλία αντιμετωπίζει σοβαρές δημοσιονομικές προκλήσεις, με το δημόσιο χρέος να ανέρχεται στο 113% του ΑΕΠ, φτάνοντας τα 3,04 τρισεκατομμύρια ευρώ. Η χώρα, που παραδοσιακά θεωρούνταν οικονομικός πυλώνας της Ευρώπης, βλέπει πλέον τα 10ετή ομόλογά της να αποδίδουν 3,395% — υψηλότερα από εκείνα της Ελλάδας, της Ισπανίας και της Πορτογαλίας.

Το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας διαμορφώνεται στο 5,8% του ΑΕΠ, με την κυβέρνηση να επιχειρεί δραστικές περικοπές ύψους 44 δισ. ευρώ στις δημόσιες και κοινωνικές δαπάνες. Οι πολιτικές αυτές έχουν προκαλέσει κοινωνικές αντιδράσεις και εντείνουν την πολιτική αβεβαιότητα.

Η Γερμανία Αντιμέτωπη με Πιέσεις στην Αγορά Ομολόγων

Παράλληλα, η Γερμανία καταγράφει σημαντική αύξηση στις αποδόσεις των 30ετών ομολόγων, οι οποίες ανέρχονται στο 3,25%, επίπεδα που είχαν να παρατηρηθούν από το 2011. Αντίστοιχη είναι η εικόνα και στα 10ετή ομόλογα, τα οποία έχουν επιστρέψει σε υψηλά επίπεδα απόδοσης, μετά από μια περίοδο αρνητικών επιτοκίων.

Ανησυχία για το 2026: Έτος-Ορόσημο Αναχρηματοδότησης

Το 2026 αναμένεται να αποτελέσει κρίσιμη χρονιά, καθώς λήγει μεγάλος όγκος κρατικών ομολόγων: 328 δισ. ευρώ για τη Γερμανία και 295 δισ. ευρώ για τη Γαλλία. Οι αναλυτές προειδοποιούν για μια «χιονοστιβάδα» δημοσιονομικών πιέσεων, καθώς οι χώρες θα πρέπει να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος τους υπό δυσμενείς συνθήκες.

Η Commerzbank επισημαίνει τον κίνδυνο ενός τριπλού πλήγματος από χρέος, έλλειμμα και αυξημένες αποδόσεις, εκτιμώντας ότι το γερμανικό έλλειμμα θα παραμείνει άνω του 4% τα επόμενα χρόνια — και αυτό στο αισιόδοξο σενάριο.

Γαλλία: Ο Μπαϊρού ανακοινώνει «προϋπολογισμό λιτότητας» με περικοπές σε υγεία και Δήμους – Στόχος η εξοικονόμηση 40 δισ.

Αλυσιδωτές Επιπτώσεις στην Ευρωζώνη

Η επιδείνωση της κατάστασης στη Γερμανία ενδέχεται να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις στις αγορές ομολόγων της Ευρωζώνης. Το OMFIF προειδοποιεί ότι η αύξηση του γερμανικού χρέους θα επηρεάσει περισσότερο τις αποδόσεις των ομολόγων των πιο ευάλωτων χωρών, παρά της ίδιας της Γερμανίας.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις, μέχρι το 2030 η Γαλλία θα δαπανά το 4% του ΑΕΠ για την εξυπηρέτηση τόκων, έναντι 2% σήμερα. Η Γερμανία, με χαμηλότερο επίπεδο χρέους (60%), θα χρειάζεται περίπου 2% του ΑΕΠ για τόκους, από λιγότερο από 1% σήμερα.

Αμυντικές Δαπάνες και Δημοσιονομική Σταθερότητα

Η αύξηση των στρατιωτικών δαπανών, με στόχο το 5% του ΑΕΠ, προσθέτει επιπλέον πίεση στους κρατικούς προϋπολογισμούς. Παρά τις ρήτρες εξαίρεσης από το Σύμφωνο Σταθερότητας, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προειδοποιεί ότι οι αυξημένες αποδόσεις και οι αμυντικές δαπάνες ενδέχεται να αναζωπυρώσουν ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους.

Στην Έκθεση Χρηματοοικονομικής Σταθερότητας, η ΕΚΤ σημειώνει ότι η χρηματοδότηση των αμυντικών δαπανών μέσω δανεισμού και η αύξηση των πληρωμών τόκων ενδέχεται να δυσχεράνουν την πορεία προς τη δημοσιονομική εξυγίανση σε αρκετά κράτη-μέλη.